中國移動啟動A股上市：“搞錢”但不“割韭菜”

  ICC訊  5月17日世界電信日當晚，中國移動在港交所發布公告稱，擬申請在上海證券交易所主板上市。董事會批準建議進行人民幣股份發行、特別授權及相關事宜。

  公告顯示，中國移動擬公開發行人民幣股份數量不超過9.65億股，即不超過公司已發行普通股總數的4.50%(行使超額配售選擇權之前);在符合法律法規及監管要求的前提下，公司可授權主承銷商行使超額配售選擇權，超額發售不超過人民幣股份發行數量(行使超額配售選擇權之前)15%的人民幣股份。

  扣除發行費用后，募集資金擬用于5G精品網絡建設項目、云資源新型基礎設施建設項目、千兆智家建設項目、智慧中臺建設項目和新一代信息技術研發及數智生態建設項目。

  中國移動為何在此時啟動回歸A股?這對中國移動和國內電信業來說，意味著什么?普通投資者又應該如何看待，股票值得入手嗎?

  云網開支巨大，運營商巨頭也“差錢”

  數據顯示，2020年中國移動營運收入為人民幣7681億元，同比增長3.0%。其中，通信服務收入為人民幣6957億元，同比增長3.2%;EBITDA1為人民幣2851億元，同比下降3.7%;股東應占利潤為人民幣1078億元，同比增長1.1%。

  資本開支方面，2020年，中國移動5G相關投資共計人民幣1025億元。2020年9月基于云化、集中化的SA核心網投入使用，全年新建約34萬個5G基站、累計開通39萬個5G基站，為全國所有地級市、部分縣城及重點區域提供5G服務，建成全球技術領先、規模最大的5GSA商用網絡。

  預計2021年，中國移動的資本開支為1836億元，其中5G相關投資1100億元。計劃新建2.6GHz基站12萬站左右;擬與中國廣電聯合采購700MHz基站40萬站以上，并于2021年-2022年建成投產。

  隨著5G大規模投產，相關折舊、電費將有較大增長，DICT等信息服務業務規模的增大也將保持對轉型升級資源的旺盛需求。面對挑戰與壓力，中國移動尚且沒有行之有效的開源節流措施。

  5G不僅開支浩大，運維成本也很高，但當前5G還沒有形成商業正循環，不能帶來規模收益。與此同時，中國移動正在加速云基礎設施構筑，優化網絡云、移動云、一級IT云等布局，推動網絡智能化轉型，推進云網融合一體化發展。

  云與網都是重資產，云的開支與5G相比有過之而無不及。以中國電信為例，云的資本開支占比超過50%;全球云計算三巨頭之一的阿里云，去年曾宣布“未來3年投入2000億元用于云操作系統、服務器、芯片、網絡等核心技術研發和數據中心建設”。云網建設拼的是投資，據稱，近期做出重大戰略調整的華為云也在謀求單獨上市，尋求資本市場的助力。

  業績企穩，股票估值有上升空間

  “巨無霸”回歸，投資圈熱議，但是股票值不值得買眾說紛紜。業界普遍認為，中國移動業績企穩回升，股票估值有上升空間。

  數據顯示，2021Q1中國移動營運收入1984億元人民幣，較上年同期增長9.5%;股東應占利潤241億元人民幣，同比增長2.3%。與此同時，集團加快推動轉型升級，推進CHBN全向發力、融合發展，不斷優化收入結構，各項收入穩健增長。

  5月18日，大摩發表報告稱，假設中國移動(0941.HK)以2020年市賬率1倍進行發行A股上市定價，預估其“回A”可集資共540億人民幣。該行維持對中國移動“增持”評級及目標價65港元。18日當天，在啟動A股上市消息的影響下，中國移動港股即高開高走，報收50.1港元，漲幅為2.66%。

  中信建投證券股份有限公司今年1月曾發表報告稱，中國三大運營商估值處歷史底部，低于歐美韓主流運營商?；谥行沤ㄍ秾χ袊筮\營商港股2020-2022的盈利預測，PE相對較高的是中國聯通，PB相對較高的是中國移動，均低于歐美及韓國主流運營商。

  該報告對運營商特別是中國移動的股價走勢總體比較樂觀，預估至少不會出現類似“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”的情形。

  陸續回歸，三大運營商齊聚A股市場

  在中國移動宣布回歸A股前，中國電信已于今年3月初宣布回歸。此前，中國聯通已在上交所主板上市，如果中國移動、中國電信“回A”順利，三大運營商將齊聚A股市場。

  運營商紛紛“回A”背后，與美國行政命令導致三大運營商在美股退市摘牌有關。美東時間2020年12月31日，紐交所宣布，啟動對中國移動、中國電信和中國聯通摘牌程序。今年5月7日晚間，三大運營商紛紛發布公告稱，美國紐約證券交易所維持摘牌決定，公司將從美國退市，但退市影響微乎其微。

  今年3月25日，在2020年度財報電話會議上，中國移動董事長楊杰在回應“回A”傳聞時表示，“回A”有利于公司發展，也將使客戶有更多機會分享公司成長發展的收益，中國移動正在積極地跟蹤、及時地研究溝通相關政策。而今，人民幣股份發行細則已出，中國移動正式啟動A股上市。

  當前，三大運營商均處在轉型發展和5G網絡建設的關鍵節點，誰能獲得更多資金支持，誰便能在新的競爭中占據更多主動。有金融專家表示，在A股市場聚齊后，三大運營商在資本市場的資金爭奪戰必然會全面升溫。