大族激光一季度盈利高增長 享受激光制造升級紅利

  ICCSZ訊  大族激光預告2018年一季度歸屬上市公司凈利潤約在3.33億-3.79億之間，同比增長120-150%。

  投資收益疊加主業增長  一季度盈利超預期

  大族激光公告影響2018年一季度的主要投資收益及財務費用有：1)處置持有的明信測試設備有限公司11%的股權。深圳市明信測試設備有限公司系公司三級控股子公司，原持股比例51%，此次股權轉讓后該公司為公司的聯營公司，對剩余的40%股權采用權益法核算，此次股權轉讓及根據現行會計準則對剩余持有的40%股權在轉讓時點按公允價值計量，合計對報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤影響約9,255萬元。2)公司部分處置持有的PRIMA股票，股權轉讓收益約7,681萬元。3)一季度美元兌人民幣匯率波動較大，公司確認匯兌損失約7,000萬元。

  公司公告一季度凈利區間中值為3.56億，我們判斷在扣除兩筆主要投資收益1.69億，以及匯兌帶來的損失7000萬元之后，實際經營業績同比增長約為70%。

  激光龍頭享受制造業升級紅利，大國重器領跑智能制造

  大族激光從小功率激光打標設備起家，切入蘋果產業鏈伴隨智能手機產業快速騰飛，成為蘋果激光和自動化設備主力供應商。同時拓展業務線，深耕各高端制造領域，目前已經成為大功率切割焊接設備、PCB、OLED/LCD、新能源、LED等多領域設備供應商。在我國制造業智能升級趨勢下，伴隨制造精度不斷提升，激光設備代替傳統加工設備有望進一步提速。

  大族激光目前已是我國激光設備領域的龍頭企業，在全球范圍內都有強勁的競爭力，競爭對手主要為海外龍頭公司。伴隨中國制造業持續升級，在激光制造的重要跑道上，通過持續提升核心技術和銷售網絡，有望成功卡位并保持領先的行業地位。

  無懼消費電子小年  受益其他下游行業景氣度提升

  智能手機市場相對飽和的大環境下，大族激光通過拓展新客戶，IT業務線維持與2017年持平。同時2018年主要受益于PCB行業景氣度提升，下游廠商擴張產能，軟板硬板產線都迎來擴產，訂單相比2017年有大幅提升。高功率事業部受益于整體裝備制造升級，維持30-40%的復合高增速。顯示業務線收獲OLED設備、全面屏、LED劃片等增量訂單。同時新能源事業部伴隨電池廠商產能擴張和自動化工藝提升，將為公司業績帶來彈性。我們預計2018年全年凈利將維持高速增長。

  持續看好制造業智能升級背景下，大族激光作為中國激光設備龍頭，享受行業升級紅利帶來的公司業績增長。預計公司2017—2019年EPS分別為1.57/2.16/2.97元，對應PE分別為35/25/18倍。鑒于我們預計公司凈利潤在2017-2019年的年復合增速達到61.3%，我們給予公司2018年35倍PE，對應6個月目標價至75.60元，首次覆蓋給予“買入”評級。

  作者：楊明輝、黃浩陽