劍橋科技業績說明會：馬來西亞產能擴張目前按計劃進行中

  ICC訊 2023年10月25日，上海劍橋科技股份有限公司召開了“2023年第三季度業績說明會”。公司董事長兼總經理Gerald G Wong先生、董事副總經理兼董事會秘書謝沖先生、獨立董事姚明龍先生、副總經理兼財務負責人侯文超先生共同參加了本次說明會，廣泛聽取了投資者的意見和建議，并在信息披露允許的范圍內就投資者普遍關注的問題進行了回答。其中提到高端光模塊在手訂單占公司目前訂單總金額的15%左右。馬來西亞產能擴張目前按計劃進行中，符合客戶要求。

  本次說明會中投資者提出的主要問題及回復整理如下：

  問：硅光LPO利潤好，優勢又很大，預計什么時候可以批量發貨?

  答：預計從2024年下半年開始，取決于交換機廠家的實際應用部署和LPO的成熟度。

  問：由于市場對整個AI產業的預期比較高，從而在今年上半年大幅推高了公司的股價，這主要是因為公司的光模塊是AI產業中不可或缺的重要一環，但公司三季度業績營收下跌，凈利虧損，這樣的表現并沒有回饋市場對公司的預期與熱情。從公司披露的信息看，過去的業績表現主要是因為客戶下單并未體現出市場的預期，那么請問公司如何看待四季度以及未來客戶對公司產品中光模塊和AI產業鏈相關產品的需求與潛力?

  答：光模塊供需需求狀況，是反應客戶在整個產業鏈布局投入的晴雨表，只要AI產業鏈仍然被看好，光模塊的需求就是旺盛的。公司光模塊業務占整體業務收入的比重較小，對公司三季度業績下降的影響相應也較小。

  問、3季度業績暴跌，說是推遲發貨導致，那4季度推遲發貨部分是否會正常發貨?還有公司在手訂單是否充足?高端光模塊現在占比多少?

  答：從目前在手訂單與預測情況看，今年四季度主要客戶提貨需求逐步回暖。公司當前在手訂單處在正常水平，其中短期訂單占比較高，主要客戶為控制成品庫存依據前期提供的預測與交付周期持續滾動下達訂單。 高端光模塊在手訂單占公司目前訂單總金額的15%左右。

  問：貴公司聲稱在手訂單充足，在手訂單遠超去年，為什么業績下滑如此嚴重?

  答：公司各主要客戶繼續降低運營所需的周轉庫存而推遲提貨，導致公司2023年前三季度總體發貨量和發貨金額同比有所下降。

  問：什么原因導致三季度業績下滑

  答：詳見公司于2023年10月20日披露的《2023年第三季度報告》之“三、其他提醒事項”章節。

  問：公司1.6T是否送樣?

  答：公司的1.6T光模塊在研發中。

  問：請問董秘，三季報匯兌損失是如何產生的?同期人民幣匯率是升值的。

  答：公司各資產負債表日以美元核算的流動資產余額大于負債余額，人民幣兌美元升值即形成匯兌損失。

  問：請問黃董事長，近日，上海市發布進一步推進新型基礎設施建設行動方案(2023—2026年)，其中提到建設以5G-A和萬兆光網為標志的全球雙萬兆城市。此方案是否利好貴公司業務?

  答：當然是利好，對通信網絡任何形式的政策支持都會推動需求增加和產品的升級換代，對劍橋這種聚焦光通信的設備廠家來說是個利好消息。

  問：上次說思科的800G光模塊尚在認證中，3個月過去了，通過沒有

  答：已經通過，準備量產。

  問：Q3營收環比有所下滑，毛利率環比下滑4個百分點的原因是什么?

  答：Q3的營收減少原因包括：1、公司進一步減少了JDM業務;2、客戶推遲提貨;3、客戶放緩下單節奏，因此三季度總體發貨量和發貨金額有所下降。2023年第三季度營業收入金額較小，固定成本攤薄效應減弱。另外因季度不是完整的核算周期，產品銷售結構存在差異，各季度毛利率差異存在一定偶發性。年初至報告期末，公司整體業務毛利率較去年同期提高了7.52個百分點。

  問：行業國內外400G/800G LPO的進展?

  答：LPO是今年光模塊的技術熱點，2023年上半年的熱點主要集中在光模塊制造商和芯片供應商上，具體的工作包括LPO技術方案的設計、優化、變更、以及LPO芯片供應商的多樣化等內容;下半年更多的交換機廠家參加到LPO光模塊的摸底測試、聯合調試、樣品認證等活動中來。后續，尤其年底到明年，應該是模塊制造商、系統測試商和標準組織之間更多互動的過程。

  問：公司馬來西亞產能的擴張節奏如何?

  答：馬來西亞產能擴張目前按計劃進行中，符合客戶要求。從2023年第四季度開始包括2024年全年，馬來西亞產能將大幅度提升，并且主要集中于400G和800G產品。

  問：如何看待行業硅光在2024年出貨的情況?

  答：硅光作為高速光模塊主流技術之一，和傳統EML一樣得到了快速發展，尤其伴隨400G和800G光模塊需求量的增加而批量商業應用。在2024年，我們更看好硅光在800G光模塊及LPO領域的應用。另外，基于硅光單模的方案取代基于100G波特率的VCSEL多模光模塊在數據中心包括AI矩陣的規模應用，也是最近熱門的2024年技術方向?？傊?，硅光在2024年的出貨更被行業人士看好。

  問：公司目前800G的在手/意向訂單以及發貨情況?

  答：主要是設備廠商及設備廠商服務的超算數據中心。受限于NDA，無法透露具體信息。

  問：當前100G EML、CW激光器的供應格局怎么樣?CW激光器目前價格

  的情況如何?一個硅光模塊可能需要多少CW激光器?

  答：激光器的供應格局，在2023年沒有發生根本性的改變，高速激光器整體上仍然是海外廠家占據主流，但是國內廠商也在快速趕上。投資者如想了解國內激光器廠家的更多狀況，建議關注例如西安源杰、鄭州仕佳等國內主流激光器公司。 在硅光模塊里，通常是1個CW激光器驅動1個或2個或4個光路，取決于設計方案。

  問：如何展望公司寬帶、無線終端的業務情況?

  答：Wi-Fi產品線，年初面臨的行業庫存問題基本解決。Wi-Fi 7升級的需求逐步迸發，公司的Wi-Fi 7產品已自第三季度開始發貨，預計將帶動2024年銷售的增長。5G小基站方面，全球市場發展較為緩慢，仍以零散訂單居多。公司積極支持客戶，爭取各項機會，預計2024年銷售保持穩定。公司的寬帶業務逐漸從傳統2.5G PON轉向10G PON，不管是從研發還是發貨量。公司同時開展了25G/50G PON的預研工作。預計整體的市場情況，10G PON的出貨量會逐步增加，盈利能力也會有所增加?？蛻舻男枨笤谌甑姆植家矔呌谄骄?，不會再出現集中去庫存的情況。

  問：公司Q3營收利潤較前兩季度有較大波動，主要原因是什么?

  答：客戶推遲提貨，放緩下單節奏，Q3總體發貨量和發貨金額有所下降;匯率變動對匯兌損益的影響，2023年上半年累計匯兌收益4,518.56萬元人民幣，第三季度匯兌損失為1,159.26萬元人民幣。

  問：展望四季度看經營趨勢如何?較三季度會有明顯改善嗎?

  答：從目前在手訂單與預測情況看，今年四季度主要客戶訂單及提貨需求逐步回暖，較三季度會有改善。

  問：目前公司產品收入占比結構如何?Q3毛利率明顯下滑是什么原因?

  答：產品結構不便回答。因季度不是完整的核算周期，產品銷售結構存在差異，各季度毛利率差異存在一定偶發性。年初至報告期末，公司整體業務毛利率較去年同期提高了7.52個百分點。

  問：公司如何看到明年400G和800G整體市場前景，總體需求情況如何?

  答：公司看好400G和800G光模塊的2024年的市場前景，綜合多家客戶的需求，800G光模塊將持續快速增長，400G光模塊保持微長的態勢。

  問：公司目前硅光方案客戶驗證情況如何?目前是否有看到客戶有明確給出400G/800G硅光方案需求?

  答：400G硅光模塊通過了幾家客戶的驗證，另外有幾家客戶正在驗證，部分客戶有比較明確的需求;800G硅光模塊客戶正在驗證測試，有前瞻性需求。

  問：LPO目前驗證是否順利?市場有傳聞LPO行業進展較之前預期的慢，公司如何看待?

  答：LPO的驗證還在進行中，和客戶的聯調也沒有放緩，進展符合預期。

  問：傳統產品在北美光纖入戶滲透率逐步提升后，后續增速是否會受到影響?盈利能力能否維持?

  答：北美光纖入戶的滲透率遠低于中國，傳統2.5G PON的覆蓋率并不高，很多還是銅線接入。但是北美很多運營商打算跳過2.5G PON，直接部署10G PON。這也就是為什么目前全球XGS PON(10G對稱GPON)部署量最大的就在北美。再加上美國政府的寬帶支持計劃，預計增速不會受影響。盈利能力是一項綜合能力，不僅僅包括發貨數量，產品的價格，還有產品的迭代和成本優化，這些都是公司優勢。

  問：公司未來的產能是如何布局的?會專門去應對800G擴產嗎?東南亞工廠會主要出高速光模塊嗎?

  答：公司目前重點提升400G和800G模塊的產能，針對800G需求的擴產也在進行中。東南亞工廠會生產全系列光模塊。

  問：現在看到行業里最領先的企業已經開始在配合頭部客戶布局1.6T的研發驗證?公司會如何應對?

  答：公司的1.6T光模塊也在研發中。

  問：公司如何預期明年800G產品的降價幅度?明年開始降價會不會不利于公司的產品突破?

  答：800G的年度降價符合行業內光模塊的正常發展態勢。一般情況下，任何光模塊的年度降價在10%~25%之間，降價幅度的大小取決于產品BOM成本的構成、供應鏈的優化和生產效率及良率的提高等。產品突破一定會導致產品的降價，降價并不一定能促進產品在客戶端的突破。

  問：現在看由于400G需求的進一步爆發，行業內或仍舊存在光芯片緊缺的

  問題?公司是否有感受到?如何在與別家光模塊公司競爭過程中拿到充足芯片?

  答：目前400G和800G上用的核心光芯片和電芯片都是緊缺的狀態。公司已經提前與芯片廠家做了需求溝通并下達訂單，并得到了他們的大力支持，為公司鎖定了部分2024年的供應。

  問：公司給設備廠商送樣驗證和主流的云廠商送樣驗證，在驗證流程上是否會有區別?

  答：不同客戶的驗證流程各不相同。

  問：如何看當前及明年國內數通光模塊需求，是否Q3開始受到AI拉動部分產品400G等產品已經呈現了需求起量的現象?公司主要有哪些國內數通客戶?

  答：是。百度等。

  問：公司數通光模塊營收中，國內廠商貢獻多少?近期北美發布了AI芯片的禁令，對公司是否有一定影響?

  答：公司的數通光模塊產品主要應用于北美，目前國內客戶應用較少。北美發布了AI芯片的禁令對公司無影響。

  問：近期友商電話會提到，LPO還沒有看到明顯上量信號，而硅光有希望上量，同時也做好了上量準備，似乎800G硅光的進展比LPO快一些。那從公司這邊了解到的情況來看，明年行業內LPO、硅光產業化進程如何?下游客戶目前是什么樣的態度?公司明年是否會有相應的800G產品規模出貨?Meta這邊，LPO方案導入進度上有什么展望?

  答：LPO和硅光是兩個不同的維度，兩者在800G光模塊上的進度并不一定同步，因為硅光可作為多種LPO設計方案的一種，LPO也可選擇硅光或非硅光，總之，大部分行業人士看好LPO和硅光在800G光模塊上的應用，包括上下游的客戶和供應商。明年，800G光模塊，包括LPO 800G，批量發貨已成為大家的廣泛認知。

  問：對明年行業內100G EML芯片的供需情況怎么看，是否供給還會存在一定的短缺?單波200G EML明年是否可能開始大規模使用，會對100G短缺起到緩解作用?

  答：100G EML明年可能會出現短缺。200G EML明年還不能大規模地被使用，也不能緩解100G EML的短缺。

  問：季度間匯兌損益波動比較大的原因?匯兌對毛利率大概有多少的影響?

  答：年初至報告期末，公司各資產負債表日以外幣核算的流動資產、負債余額變動相對穩定。財務費用-匯兌損益發生額變動較大的原因是綜合本位幣對外幣匯率的波動較大。其中，全資子公司CIG日本綜合本位幣為日元，且存在以美元核算的流動負債。報告期人民幣兌美元升值，日元兌美元貶值，故單季度形成賬面匯兌損失。就單季度來講，相對于2023年6月30日時點的匯率情況，由于Q3美元兌人民幣平均匯率下降約700點，對毛利有負向的影響，約下降0.56%。除對營業收入、成本端的影響外，財務費用-匯兌損失(財務費用-匯兌損益)為1,159萬元人民幣，與凈利潤負相關，匯兌損益當期發生額與毛利率無相關性。

  問：三季度業績下滑比較大，三季報提到受客戶去庫存，放緩下單節奏。從細分業務來看，主要哪塊業務受影響最大?預計什么時候會有回暖?下游國內和國外需求哪個下降地更多?

  答：第三季度無線網絡與小基站、JDM業務環比下降較大。國外需求下降較多。預計無線網絡與小基站業務在四季度逐步回暖。

  問：固網接入這塊，今年國內市場是否價格壓力較大?海外需求是否下降比較明顯?

  答：公司的寬帶業務逐漸從傳統2.5G PON轉向10G PON，不管是從研發還是發貨量。公司同時開展了25G/50G PON的預研工作。預計整體的市場情況，10G PON的出貨量會逐步增加，盈利能力也會有所增加?？蛻舻男枨笤谌甑姆植家矔呌谄骄?，不會再出現集中去庫存的情況。 北美光纖入戶的滲透率遠低于中國，傳統2.5G PON的覆蓋率并不高，很多還是銅線接入。但是北美很多運營商打算跳過2.5G PON，直接部署10G PON，再加上美國政府的寬帶支持計劃，預計增速不會受影響。

  問：產能方面，對800G，明后年產能有什么樣的規劃?

  答：針對800G光模塊，包含基于DSP和LPO光模塊，公司已經指定了相應的產能規劃，并正在分步驟實施中。

  問：1.6T研發進度順利嗎?是否已經開始送樣測試?謝謝

  答：目前，公司的1.6T光模塊產品研發尚在進行中。

  問：四季度訂單情況如何?是否有新客戶拓展

  答：四季度訂單處于正常水平，也有拓展了新的客戶。

  問：cig美國增資是否完成?美國團隊是否在持續加強?

  答：公司增資CIG美國的ODI流程尚在政府有關部門審批中，目前上海市商委已審核通過，正等待上海市發改委審核。

  問：請問貴公司和微軟主要在哪些領域有合作?

  答：目前，公司與微軟的合作主要在高速光模塊領域。

  問：公司股東接下來有減持計劃嗎

  答：公司控股股東及其一致行動人均已終止其原定的減持股份計劃，上述股東暫無新的減持股份計劃。

  問：你好，三季報中寫的客戶提貨延遲，是否說明客戶需求降低了?

  答：客戶總的需求略有減少但幅度不大，主要由于部分客戶的提貨時間往后推遲了，影響了公司第三季度的營收，預計第四季度客戶提貨會逐步回升。

  問：浙江新基地什么時候開工建設

  答：按目前的計劃將于2023年12月開工建設，2025年10月竣工交付。

  問：公司對微軟的光模塊有沒有發貨

  答：有發貨，最近一次發貨在第三季度。

  問：一季報說在手訂單39億，產品訂單一般3-6月，今年是不是完成不了39億了

  答：公司2022年末在手訂單及客戶不可撤銷的采購預測為39.25億元，客戶并未砍單，有些訂單和預測被推遲。

  問：有對國內企業的400g訂單嗎

  答：公司有向國內客戶銷售400G高速光模塊，包括DR4和FR4。

  問：公司研發投入方面是增長還是持平或少量裁員

  答：今年前三季度，公司研發投入同比略有降低。

  問：請問。華為是否還是公司的客戶?合同履約情況如何?最近一次交貨是

  什么時段?

  答：華為是公司的客戶，公司持續正常向其交付產品。

  問：貴公司跟華為高端光模塊是否有合作?

  答：公司在向華為供貨100G和400G高速光模塊。

  問：公司除光模塊外的其他產品在壓縮。光模塊又沒有放量，這是否影響未來業績?

  答：預計明年公司各業務板塊將有所恢復，特別是高速光模塊。