亨通光電 面臨難得發展機遇

　　亨通光電(600487)主要從事光纖光纜的生產與銷售。其中，光纖光纜占主營收入的97.5%。公司是國內最大、品種最齊全的光纖光纜生產企業之一，目前已經形成通信電纜、光纖電纜、電力電纜、同軸電纜和光器件五大系列的生產格局，產品市場占有率達17%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.96、1.14和1.39元，對應動態市盈率為24、20和16倍;當前共有17位分析師跟蹤，6位分析師建議"強力買入"，11位分析師建議"買入"，綜合評級系數1.65。
 
　　產品產銷兩旺，價格上升帶動毛利率上升，并使凈利潤增幅遠高于收入增幅。上半年，受益于國內3G 網絡建設、FTTH 推廣，國內光纖光纜市場增長迅速，公司產品供不應求。面對難得的發展機遇，公司采取了以下措施：積極完善產業鏈，實現棒、纖、纜的一體化，打造綜合性的線纜公司;大力實現產能擴張，同時通過精細化管理，縮短產品交貨周期;降低產品單位制造成本;增加研發投入，提高新、特產品的利潤貢獻。 

　　上半年，公司收入同比增長32.26%，歸屬母公司所有者凈利潤同比增長103.44%。而凈利潤增幅遠高于收入增幅的主要原因是，產品價格啟穩回升，例如光纖價格從08 年72 元/芯公里上升至09 年的86 元/芯公里左右，并導致主營業務毛利率較去年同期上升5.78 個百分點，達到26.37%的幾年來的最高水平。
 
　　中信建投預期，預期公司09年業績高速增長，2010年業績快速增長：第一，行業機遇明顯，繼09 年3G 網絡建設高峰年后，后續FTTH(光纖到戶)也有望逐步跟上，光纖光纜行業高景氣度有望持續;第二，公司產能大幅度提高，09-10 年光纖產能有望提高近一倍，公司在08 年6 個拉絲塔的基礎上，09 年將新建6個塔，光纖產能將由08 年的600 萬芯公里提高到10 年的1200萬芯公里。光纜產能也將至少增長超過20%，09 年有望達到900萬芯公里;第三，公司光棒項目，09 年逐步試生產，預計達產為100 噸，可配套生產300 萬芯公里光纖，09年將小幅體現業績，10 年將顯著體現業績;第四，公司特種產品、特種光纜高速增長，收入有望從08 年的近1 億元增長至09 年的近2 億元;第五，09 年上半年產品價格明顯回升，但1Q 主要反映的是去年較低的價格，可能后續趨勢更好一些，至少09 年全年價格應維持在較高水平，因此公司09 年全年維持較高毛利率是有保障的;第五，公司09 年上半年收入同比增長32%，但訂單量同比增長60%，收入存在一定滯后效應，因此09年下半年的情況樂觀。 

　　作為一家位列國內光纖光纜行業前3 名的公司，中信建投看好其持續穩定的發展前景和短期內由于行業面臨難得的機遇從而帶來業績快速增長的潛力，繼續給予"增持"評級，上調目標價至26元。