亨通光電：單季度盈利大幅好轉 主要歸功預制棒

         亨通光電公布三季報業績，前三季度實現營業收入45.9億元，增22%；前三季度實現歸屬母公司凈利潤1.9億元，增3.6%。

         Q3單季度盈利大幅增長，主要來自于預制棒大規模量產貢獻

        單看Q3，公司實現營業收入16.7億元，增長20%；實現歸屬母公司凈利潤7771萬元，增長43%。公司Q3毛利率19.6%，同比提升5個百分點，環比提升3個百分點，主要來自于預制棒量產的貢獻。據我們了解，公司Q3來自預制棒的凈利潤貢獻在2000-3000萬左右，占Q3凈利潤總額（9000萬元左右）的30%?？紤]到公司其他電纜業務盈利水平對于貴金屬價格（銅、鋁等）依賴較大，因此在當前通脹環境下，我們判斷預制棒對于盈利能力的提升貢獻可能還要更高。

       管理費用率有所提升，主要源于工資成本提升以及研發投入加大

       公司財務費用率基本持平，營銷費用率有所下降，僅管理費用率占比同比提升1個百分點，環比提升0.6個百分點，達到約6%。管理費用率上升主要源于工資成本提升以及研發投入的加大?？紤]到公司當前發展需要，我們判斷營銷費用占比以及管理費用占比將維持現有水平，而財務費用率未來隨著增發完成將出現下降。

       Q3盈利趨勢有望保持，全年業績有望走出前低后高

       在2011上半年光纖價格同比下降超過15%的情況下，公司2011上半年實現光纖光纜收入11億，較去年增長18%。而考慮到2011下半年光纖價格與2010下半年基本持平，且行業需求量如我們之前得到的數據增長約17%，下半年移動招標放量，公司中標份額又有所提升，那么全年光纖收入至少能夠保持20%的增速。而從我們溝通的情況來看，本年度并表的電纜、裝備纜下半年情況也比上半年要好，因此四季度盈利還將好于三季度。

       盈利預測與估值

        遠期來看，根據我們的了解，由于寬帶建設力度加大、傳統移動運營商城域網建設需求緊迫，因此運營商對于光纖光纜需求仍將保持增長，而公司又是上市公司中預制棒技術最為領先的公司，對光纖價格下跌具有強大的抵抗能力。（網易新聞）