昂納光通信：十年磨一劍,騰飛在即

　　ICCSZ訊 光器件全球市場：PON起舞，數據互聯爆發

　　Ovum預計全球光元器件市場穩定發展，于2019年前會按10%的年復合增長率達到123億美元。行業的發展有兩個驅動要素，一個是接入層面的全面光化(從電貓到光貓);業界預測今、明兩年PON的增量主要在GPON上(相對EPON有更好的分光效率)，增量大約為7000-8000萬支，若單價為150-200元，則會產生100億-150億元的市場空間。另一個是互聯網帶來的數據中心的井噴需求，數據中心的互聯器件市場快速增長，到2021年數據中心光器件市場預計會達到49億美元(2014年16億美元)。

　　光器件領域將走出中國的“華為中興”

　　華為崛起的五個關鍵詞是：成本優勢，走出去，持續創新，股權激勵，再定位。光器件是個逐漸和美國說“再見”的行業。持續不斷的技術創新加綜合的成本優勢，是通信/光器件行業得以持續成功的基礎，中國的光器件公司目前正在復制華為崛起的道路，而面向未來，數據互聯將會成為行業最有亮點的領域，面向數通產品的布局并保持優勢的光器件企業將脫穎而出。

　　十年磨一劍，光芯片+自動化雙翅齊飛

　　2015年光學技術的設計及專業知識，一貫傳承的垂直整合能力，戰略性布局數通領域全系列光芯片，在自動化領域中的不斷探索實踐與knowhow積累是昂納光通信(或稱“公司”)的四大核心競爭力要素。公司憑借在無源器件領域的扎實積累，以及有源/自動化領域的持續布局，目前有源產品、數據中心產品、以機器視覺為代表的自動化產品的基礎牢固，未來正在等待市場爆發式增長的到來。

　　公司與中外公司對比的印象是：小而美。增速穩健，毛利率高，資產負債率很低，存貨周轉快，積極在海外布局并積累最核心技術。

　　15年H2-16年三大亮點展望

　　公司正在積極與世界一流的互聯網企業對接，提供用于數據中心交換的光模塊產品，未來瞄準做世界級的高端光器件供應商的目標;伴隨全球寬帶提速大潮，涉入WDM光接入領域，有源PON產品也將帶來可喜的收入;在自動化領域：電子煙、光學鍍膜、機器視覺三箭齊發，它們不僅增速飛快且毛利率更高，為公司獲得長遠、持續的高盈利能力提供有效保障。

　　投資建議

　　有分析師預測，2015-2017年公司的收入增速為35%、42%、38%，凈利潤增速分別為43%、111%、70%，對應的EPS分別為0.08港幣、0.18港幣、0.30港幣，目前市盈率約為20倍，考慮到在中國，公司在芯片的自主知識產權的稀缺性，也是數據業務大潮下的直接受益標的，以及布局自動化的可持續性，分析師給予買入投資評級，合理估值3.6元，對應2016年20倍PE。