聯通下周將宣布收購母公司GSM網絡資產詳情

    中國聯通股份有限公司將于下周宣布收購母公司計劃詳情。盡管此項收購將使該公司得以擁有覆蓋全中國的GSM網絡，用戶數亦可望增加，但市場預料對每股盈利(EPS)助益有限。
    中國電信早前向母公司收購六省市電訊資產后估計每股盈利可因而增厚逾21%，引發市場憧憬即將公布收購母公司余下省市GSM網絡的聯通也會受惠。不過，越來越多分析員指出，收購對聯通EPS的作用不大。
　聯通上市保薦人摩根士丹利周三發表的報告即指出：“擬收購資產規模不大，利潤又較低，對聯通的貢獻不大?！痹撔泄烙?，每股盈利最多只會因而增厚3-4%。反而向母公司出售虧損的尋呼業務對改善業績較有幫助，估計每股盈利可因而提升12-13.5%。
　摩根士丹利同時估計，截至今年9月底，聯通母公司余下10省的移動電話用戶約1100萬戶，市場份額約30%。每月每用戶平均收益64.5元人民幣，比上市公司的71.7元人民幣折讓10%。
　聯通現擁有中國內地21省的GSM移動電話業務，此次將收購母公司業務的10省主要集中在中西部，如山西、湖南、內蒙古、貴州、云南、甘肅、寧夏等省份。
　增加負債提高股東資金回報率(ROE)
    國有資產監督管理委員會周二公布聯通擬收購省份GSM網絡的凈資產值為20億元，這與聯通去年收購的九省GSM網絡凈資產值21億元相若。根據內地規定收購價不得低于資產凈值。
    摩根士丹利預計，收購資產、增加負債(估計擬收購資產的凈負債達100億元人民幣)及出售尋呼業務將使聯通的股東資金回報率(ROE)由7.9%提升至9.2%。
    摩根士丹利除了承擔100億元負債外，還須支付股本99.76億元人民幣--其中40億元來自出售尋呼業務，30億元發行新債，余下30億元來自內部現金。聯通截至今年9月底手頭現金達106億元，凈負債353億元，凈負債對股東資金比率已達51%。
    聯通周三收跌2.16%至6.8港元，過去三個月累計上升39.8%。