通信行業：2007年能否成為3G元年

　　最先受益的是設備提供商。3G不僅將在我國的電信基礎設施建設中掀起新一輪投資熱潮，而且也會對電信行業的IT系統建設（產業升級）產生重要影響

　　其次，3G將推動計費業務的發展。 3G時代最顯著的變化就是業務種類的極大豐富，如流媒體業務、在線游戲等，如此豐富的業務，將使計費系統面臨重大挑戰與考驗

　　3G無疑是未來通信行業最大的投資盛宴，問題是什么時候開席？畫餅終究不能充饑，國內主要券商研究機構在勾畫3G領域宏圖的時候，也不忘提示風險。是在行業啟動之前預先布局，還是另辟蹊徑，值得仔細斟酌。

　　3G蛋糕有多大

　　聯合證券近期的通信行業研究報告將各個運營商所預測的數據進行匯總后發現，僅從組網建設的基本投資規模分析，3G組網啟動以后前6年每年投資1000億元，共6000億元。從用戶數量看，全面部署3G以后第一年，可以得到620萬3G用戶，第三年7350萬，第五年接近2億，年均增長高達100％。

　　但是3G市場的基本考量遠不止于滿足語音通信要求的基礎網絡建設，3G相對于2G的最大優勢在于其增值服務功能的多樣性與便捷性；用戶不會僅為語音通訊而購買3G手機，在決定3G市場規模及其成敗的過程中，增值服務的開發與提供是最為關鍵的一環，而考慮后者所帶來的投資需求及其市場應用，3G市場價值在10萬億元以上。

　　聯合證券預測，啟動初期，3G業務的收入在整個移動通信的收入中將占收入的10%，相對成熟以后，2010年將達到20%。3G市場的啟動是漸進式的，業務發展也應該是一種漸進式的，因此，市場規模也呈現漸進式發展。

　　最先受益的是設備提供商。3G不僅將在我國的電信基礎設施建設中掀起新一輪投資熱潮，而且也會對電信行業的IT系統建設（產業升級）產生重要影響。

　　其次，3G將推動計費業務的發展。3G時代最顯著的變化就是業務種類的極大豐富，如流媒體業務、在線游戲等，如此豐富的業務，將使計費系統面臨重大挑戰與考驗，現有的計費系統是無法滿足這些需求的，必須新建或對現有計費系統作重大調整，必須在計費模式、計費方法、計費策略等方面進行重大變化。

　　鑒于在3G時代整個電信運營業價值鏈的擴展以及細化，運營商將會與更多的內容提供商、服務提供商建立更為緊密的關系，在這種情況下，它們之間的分成與結算，將會對整個3G產業的發展產生重要的影響?！坝嬞M”已經不僅僅是一種支撐手段，而且是各項業務開展的必要條件，是電信運營企業發展戰略的重要一環。

　　TD-SCDMA設備投資先行

　　3G具有廣泛的產業帶動力，能夠在較大程度上推動產業升級，推動全社會的信息化進程。3G的啟動將帶動上游電子元器件行業、下游內容服務及終端設備行業的大發展。

　　聯合、中投和中信建投三家研究機構均將2007年到2008年視作3G投資大規模推進的開始，但是對于2007年是否能成為3G元年，仍無法給出準確判斷。中信建投甚至表示，如果2007年上半年3G牌照仍不能發放，牌照發放時間可能再次晚于市場的普遍預期，甚至不排除拖至2007年底或2008年初。中信建投因此對WCDMA和CDMA2000EV/DO進行規模建設不抱大的希望。

　　但中信建投同時認為，無論3G牌照何時發放，TD-SCDMA網絡建設都會如期推進。預期目前進行的發展TD友好用戶將在2007年2月告一段落，下一步有望擴大試驗城市和規模，部分實現規模建設。聯合證券則認為，從政府的決策取向看，TD-SCDMA已成為首要扶持對象，而TD測試的一再延期也表明政府希望給TD標準更多的完善時間以等待其產業化條件的進一步成熟。

　　中信建投預測，2007年由于3G網絡建設部分規模啟動以及固網NGN（下一代網絡）建設規模展開，預期2007年電信投資總額增加200億元，實現9.4%的增長。而且隨著網絡和技術的升級，出現一定投資替代效應，即3G替代2G，NGN替代傳統的交換接入方式。2008年北京奧運的同時，3G網絡建設將大規模展開，預期將出現階段性投資高峰，電信投資繼續實現11.6%的增長?？傮w上，由于國內2007、2008年3G啟動，電信投資增長，對通信設備行業增長構成了良好支撐。

　　研究機構在核心設備領域看好中興通訊（000063.SZ）等少數具備自主研發能力的上市公司。尤其是受TD的拉動，國內系統設備廠商將由2G時代總份額的5％～8%左右提高到3G時代的30%～40%。但3G等重大技術變革只是成為極少數公司的盛宴。中信建投表示，上市公司中除中興通訊等少數公司外，行業代表性不強，具備競爭優勢和投資價值的公司并不多，一些上市公司正行走在被邊緣化的路上，另有相當一些公司估值已經泡沫泛濫。

　　在細分行業中，除系統設備領域，中信建投繼續看重光纖光纜行業。2005年底以來行業復蘇明顯，2006年全行業光纖光纜銷量有望實現20%左右的增長，一些行業龍頭光纖均已供不應求。未來2～3年，由于3G、數字電視、部分城域網建設、村通工程、企業網等受投資拉動，行業需求每年還會持續增長，因此有必要對復蘇中的光纖光纜行業投資機會進行再挖掘，如亨通光電（600487.SH）和中天科技（600522.SH）。

　　關注成長性

　　國內3G牌照發放以及運營商重組的話題已經談論了幾年，到目前仍然是很不明朗。對于2007年的投資策略，中信建投認為，與其不斷地做猜謎游戲，不如淡化3G與重組，關注上市公司內在競爭實力。通信設備行業，關注在全球視野下具有國際競爭力的優質上市公司；電信運營業，關注運營商內在質量與經營的改善空間?？傮w上，關注成長主題，對于具有優異成長性的公司，應該給予成長性溢價。

　　個股風云

　　中國聯通（600050.SH）

　　聯通C網經過6年的艱難經營，已經開始盈利并步入發展軌道，將為公司帶來新的增長點。近期新增用戶數上升為市場帶來良好的預期，不過聯通C網新增用戶數和手機補貼一直呈現蹺蹺板的狀況，其對業績的影響還需觀察。

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　　中興通訊（000063.SZ）

　　經過幾年來的國際布局，公司在發展中國家和發達國家市場均實現重大突破，其國際市場地位、品牌知名度均在上升；國內市場，2007年TD將成重要收入增長點；公司股權激勵方案總體對公司影響正面，對股東利益更為有利。

　?。ㄖ行沤ㄍ?中投證券）

　　亨通光電（600487.SH）

　　光纖光纜行業國內第二。未來存在三重發展潛力，有望成為行業領跑者。一是向占行業利潤80%的產業鏈上游、光纖預制棒產業延伸；二是擴大產能及行業整合中的機會；三是開拓國際市場。

　?。ㄖ行沤ㄍ?中投證券）

來源：第一財經日報