中天科技：擬投資成立沈陽中天 擴充光纖光纜產能

    中天科技目前擁有拉絲塔6座，光纖產能540萬芯公里左右，公司計劃09年產能擴充一倍,達到12座拉絲塔，光纖產能1000萬芯公里左右。目前中天科技的制造工廠主要分布在江蘇、上海和廣東地區，此次在東北地區成立沈陽中天科技光纜有限公司,將有利于擴充公司光纖光纜產能，分散區域布局，降低東北地區產品運輸成本。

    另外，近日中國證券會核準了公司非公開發行新股不超過5000萬股，計劃募集資金將不超過4.125億元。所募集資金主要用于五個方面：（1）投資5713萬元用于大絲拉棒技術改造；（2）投資1.5億元用于光電復合海纜技術改造項目；（3）投資1.62億元用于增容（耐熱）導線技術改造項目；（4）投資470萬元用于光纜技術改造項目；（5）投資8000萬元用于償還銀行貸款及補充公司流動資金。以上項目累計49613萬元，不足部分合計8363萬元，將由公司自籌資金解決。三季報中顯示，季度期末公司資產中包含貨幣資金4.5億左右，公司基本可以解決自籌資金問題。

    此次所募集資金將提升公司的產能：（1）光纖拉絲塔有望由2008年年底的6個增長到今年年底的12個，產能達到1000芯公里以上。（2）OPGW特種鋁導線等業務產能有望較大幅度擴大。（3）海纜有可能成為今年一大亮點，如果今年中期公司拿到UJ認證，公司將可以進軍利潤更為豐厚的國際深海海纜業務。據了解，公司海纜業務產能比較充足，今年就有能力實現深海海纜量產。

    估值與投資建議：我們預測08年和09年的每股收益分別為0.50元和0.67元，同時我們給出2010年0.80元的每股收益預測。對應目前股價市盈率分別為23.8倍、17.9倍和14.9倍；估值具有一定吸引力，維持對公司“增持”的投資評級。

    風險：市場過渡競爭導致的毛利率過渡下滑；電信投資額低于預期。