國信證券給予亨通光電謹慎推薦評級

    國信證券24日發布投資報告，首次給予亨通光電 600487" target="_blank">亨通光電[0.00 0.00%]（600487.sh）“謹慎推薦”的投資評級，具體分析如下：

    一、行業：供求關系決定行業利潤，近期需求增長導致產品供不應求。

    光纖光纜行業競爭充分，供求關系是決定產品價格及企業利潤的主要因素。近期通信行業投資加速，光纖光纜需求迅猛增長，各主要廠商的產能利用率已超過90％，廠商提出漲價要求。國信預計09 年光纖和光纜價格有望恢復性上漲11%和7％。未來幾年3G 建設、固網應用、非電信應用是三大驅動力量，促使行業需求持續穩定增長。預計09—11 年國內光纜需求增速大致為25％ 、15％ 、10％。

    二、公司：產能擴張、價格回升、突破上游，驅動未來三年業績增長。

    目前公司年產能為光纖500 萬芯公里、光纜710 萬芯公里。公司計劃擴產，新建3 座拉絲塔。預計09 年底年產能為光纖770萬芯公里，光纜800-1000 萬芯公里。行業需求的持續增長，將保障公司擴產后的產能利用率逐步上升，帶動產量收入持續增長。另外，公司進軍行業上游的預制棒項目09 年有望調試成功實現量產，大規模量產后有望提升毛利率3 個百分點左右。

    三、首次給予“謹慎推薦”的投資評級。

    國信預測公司2008—2010 年每股收益為0.54 元、0.68 元、0.87 元。目前股價對應的市盈率為24.3 倍（09 年）、19.0 倍（10年），市凈率2.5 倍，市銷率2.5 倍，低于國內通信設備公司的平均值。綜合各因素，首次給予“謹慎推薦”的投資評級。四、影響企業價值的其他積極因素。

    公司控股股東亨通集團電纜業務與亨通光電上市公司業務比較接近，銷售額在20 億元以上，凈利潤為上市公司的2 倍左右，這為市場提供了注入預期。

    五、投資風險。

    行業產能擴張若超過需求增長可能降低產品價格及毛利率、預制棒達產進度存在不確定性、非主業投資的收益存在不確定性。