光迅科技停牌或涉及WTD資產重組

        因控股股東武漢郵科院籌劃涉及本公司的重大事項，光迅科技今日宣布停牌。

        本次停牌可能涉及郵科院下屬公司武漢電信器件(WTD)與光迅科技的資產整合。我們在通信行業報告-數據業務正在騰飛(內含光訊首次覆蓋報告)和近期在北京、廣深及6月中期策略會均向客戶重點介紹并推薦了光迅科技，本次整合進程超市場預期。

        總體上我們認為本次整合如能順利通過國資委和證監會審核將對公司形成明確利好。因WTD的光電轉換模塊是寬帶建設的重要需求產品，在市場上處于供不應求的狀態，我們認為注入成功并開盤后，光迅科技將成為市場炒作的重要標的，可能帶動光通信板塊的上行。

        WTD主營有源光模塊，2010年收入規模在7,8個億，凈利潤5600萬，是最早的一批高科技合資公司(2000年后外資股份被郵科院收回)。WTD國內規模最大的有源收發模塊的供應商，目前公司各類光器件年出貨量逾1000萬對，各類光模塊年出貨量超過620萬只，是郵科院的優質資產。在最近的FTTH建設中，光轉換模塊供不應求，公司業績增長迅速。而光迅科技主營光纖放大器、轉發器、分路器、模塊類產品。兩者整合后形成有源、無源完整的產品線結構，將充分收益光網絡建設的高峰。

        在現有的分離體制下，大股東由于減少同業競爭的考慮，對光迅科技和WTD的經營業務范圍都有嚴格的非交叉要求。這在很大程度上限制了兩個兄弟公司拓寬產品線，提高銷售規模，減少采購成本的能力。進一步整合對上市公司充分擴展銷售網絡，優化產品結構起到非常好的幫助。整合后上市公司形成銷售規模20個億，凈利潤2個億以上的公司，市值應在60億~80億左右。光器件及子系統全球市場規模60億美金，其中光器件市場20~30億美金。從市場空間看，公司在器件領域應該能成長為20億，加子系統后在未來三年合計規模銷售規模能達到30億,凈利潤4~5個億,市值空間應該達到100億以上。

        不過目前，整合未通過國資委及證監會審核，資產注入操作方案也尚未明確(配股或定向增發)，這給投資者帶來一定的風險。