點評通鼎光電2011年中報 毛利率可望穩中有升

        市場數據事件:公司2011年7月26日發布2011年中期業績報告，報告期內實現營業總收入8.32億元，比去年同期增長32.32%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤9015萬元，比去年同期增長35.08%。

　　投資要點:

　　公司營業收入和凈利潤增速略高于市場預期。公司上半年營業收入和凈利潤增速略高于市場預期，主要受益于良好的市場開拓。公司在今年電信和聯通的光纜招標中，排名分別是第一和第二，大幅超越市場預期。毛利率持續走高。公司上半年綜合毛利率到達24.34%，同比上升1.19個百分點。

        隨著公司光纖項目的陸續投產，公司毛利率水平有望保持穩中有升的態勢。三項費用率維持在行業低位。公司上半年三項費用率為9.85%，同比略微上升0.39個百分點；其中銷售費用率下降0.85個百分點，管理費用率上升了2.18個百分點，財務費用率下降了0.96個百分點。管理費用上升的原因主要技術開發費用同比上升了320.14%。公司三項費用率在行業內處于較低水平，反映了公司優異的經營效率。應收賬款大幅增長。期末應收賬款余額較年初余額上升91.86%，達到4.69億元，增速大幅高于營業收入增速，公司應收賬款客戶主要是中國電信和中國聯通等優質客戶。

　　風險提示：

        應收賬款大幅增長的風險；通信電纜市場加速萎縮的風險。盈利預測及估值分析。鑒于公司在運營商招標中良好的業績和上半年高于預期的毛利率，我們上調對公司的盈利預測。預計公司2011-2013年EPS分別為0.73、0.87、1.07元，對應市盈率分別為23、19、16倍，維持增持評級。（來源：和訊股票）