通鼎光電光纖光纜產能將進一步提升

         【訊石光通訊咨詢網】國內光纖光纜行業高景氣度將持續至“十二五”末,“寬帶中國”專案落地催生行業新的需求。光纖權威研究機構CRU最新研究表明,西歐、美國、巴西和俄羅斯等主要光纖市場增長疲軟,而中國光纖市場仍然保持強勁增長,從2011年占比全球份額的46%增長到2012Q3的49%,2012年前三季度全球光纜銷售量達到1.77億芯公里,同比增長11%。國內光纖高需求方面,我們認為光纖光纜行業目前這種高需求將持續到“十二五”末,其中接入網光纖化、4G網絡部署將是支撐光纖光纜行業未來3年的硬需求,軟需求包括三網融合、移動和廣電獲得固網牌照進入固網領域、物聯網、無線室內覆蓋等,隨著“寬帶中國”專案的落地,光纖光纜行業將面臨新的機遇,通鼎光電公司將顯著受益。

         通鼎光電公司主要從事光纖光纜以及通信電纜研發制造,通過近幾年產能擴張,光纜產能由2009年的330萬芯公里,增長到2011年800萬芯公里,預計2012年產能將到1500萬芯公里,年均復合增長率達到52.5%,市場份額占比超過10%,在運營商中集采排名進入前三,邁入光纖光纜行業第一集團。光纖產能方面,公司目前有8座光纖拉絲塔,16條生產線,在建拉絲塔15個,2012年預計光纖產能將達到1000萬芯公里,到2013年底預計將達到3000萬芯公里,光纜達到2000萬芯公里。

         通鼎光電公司從單季度來看,通鼎光電公司Q3收入和凈利潤同比分別增長65.2%和104.2%,季度環比增長趨勢向好。前三季度通鼎光電公司收入和凈利潤同比分別增長61.1%和-0.01%,出現增收不增利的局面,其主要原因是光纖光纜價格集采較低,光纖價格目前徘徊在67-69元/芯公里,其中移動集采價格較低對公司業績影響比較明顯。光纖產能不足,目前光纖自產1000萬芯公里,自產率僅為60%左右。由于產能擴張、銷售增長太快導致應收賬款增多,計提減值損失相應增加。但明后年將改變這種增收不增利的局面,主要理由為:一是隨著電信運營商集采更多采用價中質優的原則,未來集采價格下降空間有限;二是隨著公司光纖產能不斷釋放,光纖自產率明顯改善,從而提升光纜產品毛利率;三是公司積極拓展上游光棒業務,改善整體毛利率;四是隨著公司回款能力提升,計提減值損失將降下來。

         引入新的管理團隊,拓展上游光棒業務,顯著提升公司核心競爭力。通鼎光電公司引進具備光纖光纜行業經驗豐富的管理團隊,注重管理和銷售,并強化在光纖和光棒業務上的技術力量。在光棒業務方面,公司通過與國外較成熟技術公司合作大力拓展上游光棒業務,以擺脫光棒全部外購風險,同時降低光纖光纜的制造成本。

        光纖產能釋放決定公司業績彈性。隨著電纜業務占比逐漸下降,產品結構的改善以及光纖自產率的提升將是公司未來最大亮點,通鼎光電光纖產能釋放將是公司未來業績主力,由于之前公司光纖和光纜產能都不足,需要外購大量的光纖和少量的光纜,導致整體毛利率過低。2012年公司光纖產能在1000萬芯公里,光纜產能在1500萬芯公里,2013年產能擴產后,光纖產能將達到3000萬芯公里,光纜產能將達到2000萬芯公里,眾所周知,我國光纖光纜企業主要利潤來源都集中在光纖拉絲環節,故公司在明年新增15座拉絲塔投產后,將大幅提升整體毛利率,凈利潤水平將將大幅提升,顯現出很好的業績彈性。

        通鼎光電隨著光纖產能擴產,光纖自產率達到100%,2013年通鼎光電公司毛利潤較2011年增長區間為24.3%-61.2%,較2012年(預測數)增長區間為17.6%-44.4%。

                                                             『訊石報道版權所有，未經許可請勿轉載』