通鼎互聯三重底 劍指5G光通信與安全

  天風通信于17年底全市場首家發布公司報告上調公司2018年凈利潤至10億，認為公司2018年將是業績拐點，有望底部反轉，并作為光纖光纜領域重點推薦標的。公司昨晚發布2018年Q1業績預告，驗證我們判斷。我們特發布公司深度報告，持續重點推薦!

  投資概要

  自公司上市以來，我們持續跟蹤公司，見證著公司于2010-2017年迎著3G為代表的移動互聯網浪潮實現大發展，從光纜業務擴展到了光纖以及光棒業務，從光通信擴展到了互聯網，2009-2017年凈利潤復合增速為27.6%實現了快速發展。在經歷了高成長后，由于公司17年光棒供應不足/ODN業務下滑嚴重，業績與股價處于波谷。展望未來5G時代，公司大股東積極布局未來，為求發展魄力盡顯，力邀移動與華為高管加盟，劍指5G光通信與安全應用，有望迎來新一輪快速發展。

  公司目前處于“三重底”向上：

  第一重：業績底，17年公司實現歸母凈利潤5.9億，同比增長10%，預計18年公司有望通過光纖產能的翻倍釋放、價格的上升、以及信息安全等新業務的增長，實現60%以上高增長，底部反轉業績重回快速增長軌道。

  第二重：估值底，目前公司股價對應18年業績估值約為18倍，屬于歷史底部區間，隨著未來5g時代的到來，以及公司新業務的開拓，重回快速增長的公司估值有望向上提升。

  第三重：行業底，目前行業處于4g建設結束，5g建設尚未開始的底部，未來面臨5g引領的新一輪科技浪潮帶來的新機遇，從網絡到終端、從內容到安全，有望迎來持續向上景氣。

  移動與華為系高管加盟劍指5G光通信與安全

  顏永慶：30多年大型通信運營與設備企業工作經驗(原移動多個省公司負責人)，2018年1月起擔任公司董事長，將帶領公司從傳統光纖光纜業務走向5G光通信新時代。

  蔡文杰：近20年IT行業工作經驗，原港灣網絡技術部長、華為光網絡負責人、華為交換機與企業通信副總裁，現任公司常務副總經理，將與原瑞翼信息董事長黃健一同，帶領公司互聯網相關業務走向5G時代。

  陳海濱：原港灣網絡總工程師，后創立百卓網絡，擔任董事長并一同加盟通鼎擔任董事，信息安全業務快速發展，并突破SDN業務，未來有望與其他高管一并將公司信息安全及設備業務做強做大。

  投資建議

  短期看公司業績反轉;中長期看公司管理層積極變化，戰略布局5G光通信+安全?？紤]光纖產能大幅釋放，上調公司2017-2019年EPS由0.45、0.78和1.07元至0.47、0.79和1.10元?？紤]到可比公司2018年平均估值37X，并且公司凈利潤復合增速高于50%，給予公司2018年PE 25X，對應目標價19.75元，上調“增持”評級至“買入”。

  風險提示

  光纖產能不及預期;管理改善不及預期;收購業績不達承諾;

  正文

  公司在2010-2017年迎著3G為代表的移動互聯網浪潮的大發展，從光纜業務擴展到了光纖以及光棒業務，從光通信擴展到了互聯網，2009-2017年凈利潤復合增速為27.6%實現了快速發展。由于17年公司光棒供應不足/ODN業務下滑嚴重，業績與股價處于波谷，展望未來5G時代，公司力邀移動與華為高管加盟，劍指5G光通信與安全應用，有望迎來新一輪快速發展。

  1.1、5G光通信與安全應用板塊雙向發展

  公司目前的業務可以分為兩大戰略組成部分：

  1、光通信板塊：

  主要包括光纖光纜、ODN設備、SDN設備，其中光纖光纜是最主要的業務。1)公司在光纖光纜領域是國內六大光纜制造商之一，規模和競爭優勢明顯;2)ODN設備業務由子公司通鼎寬帶運營，位居行業前列;3)SDN業務由子公司百卓網絡運營，在運營商招標中曾屢次中標，發展潛力巨大。

  2、安全應用板塊

  公司安全應用板塊中占比較大的主要有兩塊：信息安全和流量經營。其他領域包括大數據等多屬于公司的風險投資，旨在獲取投資收益。公司近幾年投資收益顯著，這也得益于公司在通信互聯網領域深厚的資源優勢。

  1)、信息安全業務。由公司全資收購的百卓網絡運營。百卓作為優秀的安全服務商，面向通信行業、政府機構和企業三個方向提供解決方案。主要下游終端用戶包括電信運營商、互聯網數據中心、大型互聯網公司，以及國安、公安、軍隊、事業單位等政府部門和組織。百卓網絡業績承諾是2017-2019年實現凈利潤分別不低于990萬、1.37億和1.55億。

  2)、流量業務。全資子公司瑞翼信息的流量業務處于行業的領先地位，其主營流量掌廳產品下載用戶過億。瑞翼信息承諾2015-2017年凈利潤不低于5500萬、7070萬、9308萬。

  從收入結構來看，通信仍然是公司目前最主要的業務，2017H1占整體營收接近80%，安全應用板塊中的信息安全、流量營銷業務占整體收入比例17%。其中光纖光纜占比46%，通信ODN設備占比15%，流量及數據營銷占比10%，電力電纜占比7%，信息安全占比6%。由于百卓網絡于2017年3月并表，一定程度上降低了在半年報中的收入占比，預計在2018年全年并表的情況下，信息安全占比有望進一步提升。

  從毛利結構來看，2017H1安全應用板塊占整體收入比例接近30%，主要是由于這項業務毛利較通信業務更高。其中光纖光纜占比39%，通信ODN設備占比19%，流量及數據營銷占比17%，信息安全業務占比11%。

  公司已經公布2017年業績快報，2017年公司實現營業收入42.92億元，歸屬母公司凈利潤5.94億元，分別同比增長3.59%和10.12%。收入和凈利潤增速并不顯著，我們判斷主要是由于：1、光纖光纜業務受制于光棒新增較少，沒有分享到行業量價齊升的紅利;2、ODN設備業務今年價格競爭激烈，毛利下滑較大。

  公司公布2018年Q1業績預告，預計實現歸屬母公司凈利潤1.45-1.62億元，同比增長65%-85%。同比實現高速增長一方面由于光纜量價齊升，一方面由于百卓網絡的安全業務并表。

  我們認為公司業績拐點已經顯現，2018全年將實現高增長。對于2018年，我們預計一方面隨著新增光棒產量增加，光纖光纜業務將迎來大幅業績增長;另外一方面ODN業務有望維持相對平穩，百卓網絡的安全業務有望實現快速增長。整體上通信業務的業績在2018年將迎來大幅增長。

  1.2、華為移動高管上任，推動公司戰略聚焦5G光通信+安全應用  公司實際控制人沈小平直接持股公司4.44%股權，和夫人錢慧芳通過通鼎集團間接持股37.61%，兩人共持有公司約42.05%的股份。公司原采取家族式管理的模式，沈總考慮到公司長遠發展，于2017年開始陸續組建規范的職業化管理團隊，從戰略管理層面提升公司長期競爭力，保證可持續發展，彰顯了沈總的非凡魄力。另外公司股權結構比較穩定，實際控制人股權比例高有利于推進公司戰略和未來投資并購。

  公司2018年2月份公布顏永慶擔任公司董事長，并且1月公布聘任顏永慶先生為公司總經理，顏永慶成為公司管理和戰略規劃的負責人;公司1月份公告聘任蔡文杰為公司的常務副總經理，此前2017年3月至2018年1月蔡擔任公司總經理。兩位高管全面負責公司的經營管理工作。另外，公司信息安全領域的負責人、百卓網路董事長陳海濱于2017年7月擔任公司董事。三位移動華為高管加盟全面推動公司5G光通信+安全應用戰略發展。

  另外，公司2017年7月聘任王博擔任公司副總經理、董事會秘書，2015年7月聘任瑞翼信息董事長黃健擔任公司董事。新的管理層將帶領公司走向面向5G的新時代。

  顏永慶：30多年大型通信運營與設備企業工作經驗(原移動多個省公司負責人)，2018年1月起擔任公司董事長，將帶領公司從傳統光纖光纜業務走向5G光通信新時代。

  蔡文杰：近20年IT行業工作經驗，原港灣網絡技術部長、華為光網絡負責人、華為交換機與企業通信副總裁，現任公司常務副總經理，將與原瑞翼信息董事長黃健一同，帶領公司互聯網相關業務走向5G時代。

  陳海濱：原港灣網絡總工程師，后創立百卓網絡，擔任董事長并一同加盟通鼎擔任董事，信息安全業務快速發展，并突破SDN業務，未來有望與其他高管一并將公司信息安全及設備業務做強做大。

  顏永慶和蔡文杰均是公司從體外聘請的高管，在運營商、設備商領域擁有豐富的管理經驗和資源。我們認為高管調動是公司主動求變尋求進一步提升公司地位的體現，整體的管理效率有望升一步臺階。

  更加重要的是，三高管可以依靠原有在運營商和設備商領域的優勢拓展公司通信設備業務的范圍。公司目前在通信領域已經涵蓋了光纖光纜、ODN、SDN設備，期待未來有更多的業務延伸。

  二、移動高管加盟豐富公司光通信業務內涵從光纖到光設備

  公司目前光通信板塊涵蓋光纖光纜和光設備(ODN、SDN)。光纖光纜行業受益流量驅動有望長期增長，我們預計公司2018年在量價齊升態勢下實現業績大幅反轉，有望成為2018年利潤增量主要來源;光設備目前涵蓋了ODN、SDN等，ODN維持穩定、SDN具備發展潛力。此次顏永慶加盟公司后或許將依托其豐富運營商資源進一步壯大公司原有光設備業務實力。

  2.1、光纖光纜：流量驅動行業長期增長，量價齊升帶動公司光纜業績反轉

  2.1.1、行業：流量增長是核心驅動力，預計光纖需求19年仍將保持增長

  光纖光纜屬于寡頭競爭市場，上游光棒技術壁壘高，下游光纖光纜壁壘低，由于光棒供求緊張，價格持續上漲，擁有光棒的企業業績增速遠大于收入增速。相比以往，國內光纖產業最大的變化和競爭力提升反映在，國內龍頭企業已經從過去的光纜到光纖走到光棒(產業鏈頂端)。

  未來幾年光纖的景氣度能夠持續，我們認為流量增長是核心驅動力，大邏輯是通信作為信息基礎設施，是全球產業轉型升級的基礎。網絡強國戰略要求信息化，信息化要求網絡寬帶化，估計人類對帶寬的需求是無止境的，光纖作為“信息之路”的傳輸介質，將成為國家基礎戰略資源。具體來說，目前流量的爆發增長帶動網絡擴容升級、運營商寬帶(FTTx)規模建設，未來5G對光纖的“類毛細血管”需求是光纖光纜增長的新驅動力。

  (1)需求：移動固網寬帶需求非主要矛盾，預計行業19年仍有10%增長，流量增長是核心驅動力

  市場上普遍認為光纖光纜需求主要由移動固網寬帶拉動，故而認為隨著移動寬帶接入的逐漸覆蓋完成，光纖光纜需求在2019年將迎來向下的拐點。我們分析認為移動固網寬帶需求對行業影響逐漸減小，不是影響2019年以后光纖市場需求的主要矛盾。流量持續高增長所帶來的網絡擴容需求才是光纖需求的核心驅動力。

  2016-2017年受益中移動寬帶建設以及網絡擴容，國內光纖光纜行業需求超預期快速增長。從需求的分類看，運營商占比80%(移動：電信：聯通=5：3：2)，廣電及其他占比20%。需求量方面，中移動2016年底和2017年5月兩次集采的量合計為1.28億芯公里，疊加采購特種光纜1000多萬芯公里，則17年中移動光纖需求接近1.4億芯公里，同比16年增長40%左右。我們判斷，在中移動需求增長的基礎上，根據聯通集采近4000萬芯公里(同比基本持平)，電信半年集采3500萬芯公里，則全年需求約為7000萬芯公里。再考慮國網、數據中心等需求，17年國內光纖需求估計約為3億芯公里，20%以上的增長。

  18年來看，中移動已經啟動集采1.1芯公里(半年需求)，同比去年10月集采(6114萬芯公里)增長80%;我們認為，預計移動2018年第二批次集采的量會略有收縮，保守估計移動全年光纖需求有望達2億芯公里，同比17年集采增長超50%。目前來看，中國光纖占比全球需求總量的57%，而中國移動占比國內需求總量的50%以上，全球光纖增長看中國，中國增長主要看移動。此次移動大規模集采落地，國內18年旺盛需求基本確定，同比30%以上增長(預計4億芯公里)。

  市場擔心2019年中國移動的光纖集采將下滑，理由主要是移動的FTTH寬帶接入覆蓋率基本飽和，2019年很難再有新的增長。我們認為這樣的觀點欠缺從光纖行業歷年情況全面整體考慮：

  1、實際上，從2002-2018年，國內的光纖行業需求每年都保持增長，從未有過單年下滑的現象。如果用固網寬帶接入飽和來預測未來的需求，那么歷史上電信、聯通大規模寬帶接入建設結束的年份也應當出現下滑，但是我們看到下滑情況并沒有出現，說明對于整體性的行業需求，固網寬帶接入建設并不是影響行業需求的主要矛盾。

  2、既然寬帶接入不是主要矛盾，我們可以觀察除寬帶接入以外的光纖需求，主要是傳輸領域的城域網和骨干網需求，這塊我們統稱為網絡擴容需求。網絡擴容是和流量增長直接相關的。

  我們通過對比光纖行業歷年需求和流量增速，發現流量增長快的年份，光纖總體需求增速也相應提高。例如，2010-2015年，更多是語音及圖片文字等低流量需求，月戶均移動互聯網接入流量年復合增速約43%;2015年下半年開始，由于4G的普及，以及在線視頻及直播視頻的快速發展，月戶均接入流量快速增長，年復合增速達到90%。我們可以看到光纖行業需求2010-2015年增速大部分年份在10%以上，而2016-2018年增速都達到了20%以上。如果我們再看2010年以前的，可以發現2009年由于3G帶動的移動互聯網應用開始起來，當年的光纖需求增速達到了40%。

  3、中國移動的寬帶接入覆蓋率其實在2017年基本達到70%以上，新增覆蓋空間比較小。但是2018年其光纖集采量增加了約50%。我們從移動2018年的光纖集采芯數占比可以看到原因。實際上用于接入的12芯光纖占比不到20%，80%的光纖都是用于傳輸的高芯數光纖。這進一步論證了我們對光纖實際需求來源的判斷。

  整體上，我們認為如果我們拉長時間軸去觀察光纖行業需求，會得到更加真實的行業需求情況：流量增長帶來的網絡擴容是光纖需求的核心驅動力。流量增長長期趨勢向上，會有增速的波動，導致光纖需求在某些年份增速會回落，但長期需求穩定向上。對于2019年，我們預計國內光纖需求增速達到10%。

  再往后面看，大量5G基站連接需要光纖，預計5G宏基站數量將是4G的1.5-2倍，此外還有大量的微站，同時由于5G基站架構從原來的“天線+RRU+BBU”升級為“AAU+DU+CU”，架構升級帶來了前傳、中傳和回傳網絡對光纖的大量需求。我們認為，到2020年國內啟動5G網絡規模建設，光纖需求將再次興起，行業高景氣將維持下去。

  (2)供給端核心光棒緊缺：預計國內供求緊張狀態至少持續到2019年上半年

  光纖產能是過剩的，但是缺乏光棒，釋放不出來。從我們對運營商的歷年集采情況統計情況來看，2013年開始，國內光纖產能2.04億芯公里，實際需求1.68億芯公里，產能開始出現過剩。2016年產能超過2.8億芯公里(需求2.4億芯公里)，2017年預計產能超過3.2億芯公里(需求預計2.9億芯公里)，均超出需求，單看光纖產能，產能是過剩的。但是行業表現高景氣，主要是國內光棒自給不足，部分光纖產能無法釋放，實際光纖產量是不足的，導致供求緊張推動了價格上漲。因此，供給端光棒是核心，基本決定供需格局。

  光棒自給率不足，預計2019年底供需緩和，2020年有望繼續緊張。15年國內自主光棒有效產量4700噸，實際需求6061噸，考慮進口光棒，實際供給缺口不大。15年以來，移動持續大搞寬帶建設拉動需求持續快速增長。自15年底執行光棒反傾銷后，國內光棒16年供應缺口加大。但隨著國內廠商擴產，17年產能集中釋放一部分，17年光棒自給缺口預計在8%左右，缺口擴大趨勢相對平緩。但是18年受中移動持續超大規模集采光纖拉動整體需求30%以上增長，而新增光棒產能無法迅速釋放，預計18年光棒自給缺口進一步放大。待19年國內新擴光棒產能釋放，供需緊張態勢有望得到緩和。但是，我們認為2020年5G啟動規模建設，光纖需求重回快速增長，光棒自給缺口有望再次打開，回到供需緊張狀態。

  (3)量價齊升彈性大，看好擁有自主光棒、產能規模有優勢的企業  光纖預制棒在“光棒-光纖-光纜”產業鏈中占據70%的利潤，光纖利潤占比20%，光纜10%。因此，在供需緊張格局下，光棒產能規模越大，優勢越明顯，利潤最豐厚。但是光棒制造技術含量高、生產難度大、投產周期長(自主光棒擴產需要2年時間，合資光棒企業自主擴產需要3-4年)，有著極高的技術與資金門檻。因此，大規模的光棒產能釋放也需要較長時間。

  目前光纖供需緊張，推動價格持續上漲，光纖從15年51.5元/芯公里上漲到17年的65元/芯公里。但是，光纖價格上漲和需求增長的背景下，由于光纖預制棒價格也在顯著上漲，因此普通的光纖企業利潤增長有限;而擁有光纖預制棒自制能力的公司由于既能享受需求的增長，又能充分享受價格上升/成本不變或下降帶來的利潤增長，業績彈性會更高增長更確定。我們判斷，在供求緊張未得到緩解之前(19年上半年)，價格將呈穩中有升態勢，并且長期看5G規模建設帶動光纖增量需求，行業有望持續高景氣。

  整體來看，對于光纖光纜行業，我們看好擁有自主光纖預制棒生產能力、規模和成本控制有優勢的光棒公司，將充分享受行業量價齊升帶來的業績高增長。

  2.1.2、公司：量價齊升，公司光纖光纜業務有望迎來底部反轉

  (1)公司光棒獲得突破，光纖產能有望大幅釋放

  公司2017年上半年光纖光纜業務同比增長7.6%，2016年同比下降7.13%。近兩年光纖光纜業務增速顯著低于行業內其他公司。主要原因是公司光棒不足，新增光棒產量較少，導致公司的光纖產能無法釋放。

  公司近兩年的光纖產量維持在1000-1500萬芯公里的規模，而公司公告中披露的2017年光纖產能在3000萬芯公里左右，產能利用率不到50%。其中公司的自產光纖絕大部分用于制成光纜。而光纜的產量在1600-1900萬芯公里之間，與光纖產量的缺口就需要進行外部采購。

  光纖光纜的產能比較容易擴建。而光棒的產能技術難度大，建設周期長，所以公司光纖光纜業務低增長的核心是受制于光棒供應。根據光棒與光纖產量1：3左右的比例，公司2016年光棒供應量估計在500噸左右。

  由于此前一直受制于光棒的供應緊缺，公司深知光棒在光纖光纜領域的核心優勢，近幾年在進行持續的資本投入。2017年公司的光棒技術和生產良率逐漸達到了行業水平，具備了增產的能力。這個已經在公司2018Q1業績預告中得到驗證，公司公告業績大幅增長主要原因來源于新增光棒開始投產，光纖產能大幅釋放。

  我們預計公司從2018年開始，其光棒供應量預計將有大的增長，光纖產能有望迎來大幅釋放。預計2018年光棒供應量增加約一倍，此前公司光纖產能利用率在50%左右，由于光纖產能釋放時間相對較快，2018年光纖產能利用率有望提升到100%，達到3000萬芯公里，整體的光纖產量有望在2018年實現接近翻倍。并且我們預計公司2019年光纖產量將進一步增加。

  (2)公司光纜價格漲幅較行業更大

  公司2018年2月份公告中標中國移動2018年普通光纜產品集中采購項目(第一批次)。公司此次普通光纜分配比例為7.54%，分配量為828.71萬芯公里， 預計中標總金額約10.8179億元(含稅)，折算成單芯公里價格約130.5元/芯公里。

  值得注意的是，公司披露本次中標光纜平均價格(含稅)較公司中標2016年中國移動第二批次招標普通光纜的每芯公里成纜價格(含稅)提高約12.37%，高于行業平均漲幅。主要是公司在2016年運營商的光纜集采招標中，尤其在移動的光纜集采中為了保持份額，采取了低價的競標策略，比行業平均價格低。低價申報導致公司在2017年光纜執行價較低，盈利能力弱。而在2018年招標中，公司中標價格和行業平均水平持平，所以公司2018年的光纜執行價格彈性較行業平均更大，光纜盈利能力將顯著增強。

  整體上，預計在目前行業供需緊張、市場光纖價格不斷走高的態勢下，公司2018的光纖產量有望實現翻倍，同時價格漲幅較行業平均水平更大，公司光纜盈利彈性巨大，業績有望迎來底部反轉。

  2.2、光設備：ODN穩健發展、SDN待突破，新管理層或帶來更多領域延伸

  2.2.1、ODN：業務后續有望維持穩定

  通鼎寬帶原屬于通鼎集團子公司，于2016年2月并入上市公司，目前公司持股98.73%。通鼎寬帶主要是生產各類ODN產品(光分配網絡)用于運營商的FTTx網絡建設。產品主要包括數字配線架、光纜配線架、網絡機柜、綜合集裝架、光纜交接箱、PLC光分路器、光纜分纖箱、光纖跳線、適配器等系列產品及ODN無源光網路整體解決方案。

  根據業績承諾，通鼎寬帶承諾2015-2018年凈利潤分別不低于4229.72萬元、4628.14萬元、5143.05萬元、5716.73萬元。由于2016年是中國移動的寬帶接入增速較高的一年，另外通鼎寬帶產品定制化能力較強，價格競爭有優勢，抓住了行業發展的窗口期，2016年通鼎寬帶實際實現凈利潤2.27億元，遠遠超過業績承諾。

  2017年通鼎寬帶業績較2018年有較大幅度的下滑，預計全年約1億凈利潤。主要原因是運營商的集采招標更加集中，行業價格戰較2016年更加激烈，公司的毛利率受到了較大的影響，其中毛利率同比下滑接近約6個點。

  展望2018年，我們認為通鼎寬帶業績較2017年有望維持穩定：主要有：1、ODN的行業需求仍然有望維持。隨著三大運營商在固網領域的競爭也推動了行業需求持續，另外“寬帶中國”等政策的出臺與實施，國家不斷加大對光網絡的投入與建設;2、在經歷了2016年激烈價格戰導致價格大幅下調后，后續價格穩步下降，通鼎寬帶毛利率有望相對穩定。

  (1)ODN短期需求

  根據三大運營商2017年ODN集采招標，整體基本持平，2018年需求穩定：

  中國電信公布了2017年ODN器件產品六個標包的集采結果：分路器集采993萬個，光纜分光分纖盒975萬個，光纜接頭盒303萬個，光纖活動連接器10048萬條，現場組裝光纖活動連接器2685萬個，預制成端蝶(圓)形引入光纜1617萬條。集采結果與2016年基本一致，電信在ODN領域仍然維持穩定的高投入。

  中國移動2017 ODN招標中光纜分纖箱、軟跳纖、 光纜接頭盒有所下降。然而近期公布的中國移動2018-2019年軟跳纖集采結果顯示，采購規模達到了19405萬條，是2017年的將近十倍。除此之外，中國移動近期啟動了2018年光纖配線架產品集采，預估采購規模為153555架，與2017年相比集采規模近乎翻倍。整體上，中國移動仍然處于固網寬帶建設的發展期，在ODN領域的投入仍會持續。

  中國聯通(5.720, -0.05, -0.87%)近期也公布了2017—2018年光跳纖集采、定制化光纜接頭盒集采、光分路器集采、蝶形光纜集采結果，采購規模分別為1899萬條、187萬套、56405架、330萬臺、77.8萬纖芯公里。中國聯通的投入同電信、移動比較相對規模較小，維持相對穩定。

  (2)ODN中長期看寬帶中國、廣電、5G需求

  從中長期看，我們認為在流量增長的大背景下，“寬帶中國”、“光纖到戶”、運營商競爭以及廣電的需求對ODN行業有積極影響。

  1)“寬帶中國”和“光纖到村”戰略持續推進。按照“寬帶中國”戰略要求，到2020年要基本建成覆蓋城鄉、服務邊界、高速暢通、技術先進的寬帶網絡基礎設施，固定寬帶用戶要達到4億戶，家庭普及率達到70%。截止2017年9月，全國固定寬帶用戶數3.37億，廣大鄉鎮和光纖到村的固網仍舊會持續推進。

  2)三大運營商固網競爭保證投資固網規模維持穩中有升。在固網建設方面，三大運營商固網之爭會再升級，預計固網建設規模仍然會保持增長。我們預計中國移動未來要達到4億以上的FTTH端口覆蓋，2016年底只有1.6億。

  3)中國廣電被授權成為第四家基礎電信業務運營商，后續或有望帶來ODN市場新的增量。

  2.2.2、SDN：實現市場突破，中標電信SDN網關設備項目

  百卓網絡于2017年11月中標了中國電信上海公司10GEPON SDN網關采購項目招標。百卓網絡為第一中標人，獲得50%份額，中標金額1.08億元。

  本次10GEPON SDN網關產品采購是10G SDN網關產品在全球范圍內的首次大規模商業采購，公司以第一中標人中標彰顯了百卓在SDN領域的領先優勢。

  百卓在SDN產品上進行了長期的技術研發和產品設計，百卓網絡目前已經開發了基于SDN網絡的anti-DDOS、匯聚分流器、網絡虛擬化、負載均衡等SDN產品。公司將繼續加大對SDN產品的研發投入，豐富產品解決方案。

  三、華為高管加盟推動公司面向5G發力安全與應用  目前公司5G安全與應用板塊主要涵蓋了信息安全和流量經營兩大業務。受益于數據流量的高增長，預計安全和流量業務未來都將實現持續增長。在面向5G的流量爆發時代，公司卡位安全這一重要戰略關口，依托流量經營重要賣水者，百卓董事長陳海濱將協同應用板塊其他高管共同推動安全與應用業務持續加速發展。

  資料來源：天風唐海清團隊