三大運營商聚首A股 如何轉型發展迎價值回歸？

  ICC訊  日前，證監會核發中國移動A股IPO批文，隨后中國移動公告了招股意向書，于12月16日與17日進行初步詢價以確定發行價格，12月22日進行網上申購。隨著中國移動的回歸，三大電信運營商將全部聚首A股市場。下一步，如何轉型發展迎接價值回歸成為運營商們的考題。

  募集資金重點發力5G建設

  據招股書，中國移動本次募資用途將圍繞“新基建、新要素、新動能”，推進數智化轉型，構建新型數智生態，用于5G精品網絡建設、云資源新型基礎設施建設、千兆智家建設、智慧中臺建設、新一代信息技術研發及數智生態建設等5個項目，總投資達1569億元，擬投入的募資金額為560億元。

  而此前已上市的中國電信也在招股說明書中表示，目前，國內5G、大數據中心、工業互聯網等新型基礎設施正經歷快速發展和普及。隨著新一代信息技術于制造業的進一步融合，國內數字化應用也實現了快速發展。因此，募集資金投入項目能有效擴大中國電信5G業務滲透率及營業收入。

  從中國電信和中國移動的募資投向來看，重點都將投向我國5G產業發展以及新基建。在4G時代，三大運營商競爭的關鍵點還在于存量用戶的轉化，而到了5G時代，隨著新業務新盈利模式的不斷創新，三大電信運營商競爭的關鍵點已經轉向，政企客戶方向的開拓、云網融合擴展等已成為三大運營商發力的新方向。以運營商為代表的高算力需求行業信創應用率先落地，有望帶動后續金融、能源、互聯網領域的信創進展突破。

  齊聚A股將帶來什么影響?

  首先是對于A股市場來說，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，“三大電信運營商聚首A股，一方面給A股增加了優質藍籌股與可投資題材，大大優化及改善了A股市場結構，促進A股市場的穩定運行。另一方面也引起了A股市場的大規模擴容，在一定程度上提高了A股的流動性?！?

  其次是對于產業鏈來說，回歸A股能增加中國電信和中國移動的信息曝光頻次，直接帶動產業鏈的協同發展，讓更廣泛的產業和投資者共享發展紅利。從中國電信公示的2021年服務器集中采購項目中標名單，華為、紫光華山、浪潮、曙光等廠商中標，國產芯片數量占到本次公布服務器的20%，達到2.48萬臺。從價值量上來看，根據中標結果測算，鯤鵬占其中55%，HG占比45%。電信行業率先開展行業信創，性能最好的海光、鯤鵬成為主要受益芯片廠商。

  加快轉型發展迎價值回歸

  目前，國內三大運營商的估值水平遠低于歐美龍頭運營商的平均水平，全球運營商平均市凈率是中國三大運營商的7.6倍;用市盈率衡量，全球運營商平均估值則為中國三大運營商的2.7倍，而用EV/EBITDA(企業價值倍數)衡量的結果是5.1倍。

  華泰證券研報認為，中國電信運營商在行業政策、競爭環境、成長預期以及經營效率等方面正在經歷顯著變化。一方面，在國內5G用戶滲透率快速提升，以及行業競爭有望趨于理性背景下，國內運營商移動業務營收有望于未來三年持續回暖。另一方面，5G應用發展有望催生To B市場機遇，未來企業上云和數字化轉型將給運營商帶來更為廣闊的增長空間，產業數字化業務有望成為國內運營商新的增長點，營收占比有望持續快速提升?？傊?，運營商有望在業績增長提速、回報期延長、資本開支及費用可控等驅動下取得長期良好的投資回報，行業價值重估可待。

  通信專家馬繼華也認為，最不被看好的三家運營商將成數字經濟股票中的定海神針。目前，三大運營商一是要做好業務，通過5G新基建等服務社會;二是要加強經營，實現企業創新發展;三是要加強資本運營，為投資者提供價值。