4000億元投資：誰能分享電信重組大蛋糕

訊石光通訊網發布時間:2008/6/2 10:25:59 編者:iccsz

摘要：電信重組為3G板塊帶來利好。電信重組意味著3G的提速，與之相伴的就是整個電信行業投資加大，其影響范圍將滲及產業鏈的各個層面，其中包括電信運營商、設備制造商、系統軟件提供商、提供電信增值服務的SP(服務提供商)和CP(內容提供商)等方方面面。

電信重組為3G板塊帶來利好。電信重組意味著3G的提速，與之相伴的就是整個電信行業投資加大，其影響范圍將滲及產業鏈的各個層面，其中包括電信運營商、設備制造商、系統軟件提供商、提供電信增值服務的SP(服務提供商)和CP(內容提供商)等方方面面。

　　在電信重組的盛宴中，電信設備業將直接受益于重組之后的運營商投資高潮，總額將達4000億元，不過各個環節得到的利益和時間會有所不同，而相關公司也會因為此出現明顯分化。

　　電信生態鏈

　　電信重組之后，國家將發放3張3G牌照，不出意外的話，這3張牌照發放基本上是中國移動拿TD-SCDMA，中國電信拿CDMA2000，新聯通拿WCDMA，其后在3G領域運營商將展開用戶的競爭。

　　3G時代的到來，隨著網絡升級的需求增強，新一輪的網絡建設將大規模展開，通信設備制造商將是最直接的受益者。國泰君安電信分析師陳亮認為，電信重組與3G首先受益的是光纖光纜、運營維護、工程咨詢的廠商，然后是核心網、接入網設備廠商，接下來才是配套及測試設備、終端，最后增值業務要到2009年才能有所表現。

　　通信設備制造商中可以細分為主系統提供商，如中興通訊(000063.SZ)；光纖光纜設備商如中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)、永鼎光纜(600105.SH)等；系統軟件提供商則包括億陽信通(600289.SH)、華勝天成(600410.SH)等；終端設備商則包括所有手機制造商，如TCL(000100.SZ),波導股份(600130.SH)等；運營維護服務商可以分得更細，包括系統測試商中創信測(600485.SH)、增值服務商北緯通信(002418.SZ)和電信網絡技術服務商國脈科技(002093.SZ)等，在海外上市的騰訊控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)、搜狐(SOHU.Nasdaq)，以及純SP概念的Nasdaq上市公司空中網(KONG.Nasdaq)、掌上靈通(LTON.Nasdaq)、華友世紀(HRAY.Nasdaq)。

　　重組后虛擬電信運營也將面臨新的機會，重組后3家電信運營商都會將重點精力放在利潤率更高的移動業務上，會松綁部分固網業務，這意味著增值的蛋糕會越做越大，給從事增值業務的增值電信服務的廠商帶來一定的機會，有包括263在內的幾千家企業，從事IP電話、企業郵件、傳真郵件、互聯網發起式的CC電話會議等各種網絡“互聯網+通信”的融合通信業務。

　　4000億元的蛋糕

　　“3G開放意味著新一輪的投資”，萬方咨詢總監付亮如是評價。電信重組完成后，三大運營商在3G方面的資本開支將使市場新增大量投資。在從2G向3G的過渡中，GSM網的設備必須全部更新，WCDMA及聯通的GSM網都需要增加覆蓋，而正處于實驗階段的TD網絡也需要進一步的優化。

　　本次重組完成后，3家電信運營商都會成為全業務運營商，除了移動領域的競爭，在固定通信領域也會出現競爭。寬帶市場是未來發展的一個重要市場，而且如果在固定領域能較好獲得市場，可以通過業務的捆綁，以獲得更多的用戶。鑒于全球3G運營商的盈利現狀，相信重組后的三大運營商3到5年內不會將3G作為盈利增長的驅動力，2G市場的競爭將會加劇。出售C網后的“新聯通”將擁有更充裕的現金，可以更專注的發展GSM網及其后續升級；“新電信”對C網的投資力度必然要大于C網在聯通手中時的規模；“新移動”面臨非對稱監管的威脅和固網上的劣勢，持續投資GSM網絡以維持2G市場上的競爭優勢是其未來競爭的唯一砝碼。作為2G市場的領導者，“新移動”在資金、品牌和服務方面的優勢短期將難以被其他兩家運營商超越。

　　國內各機構對每年3G投資規模的預測不盡相同，差別主要在于3G投資的進程和每線的投資或升級成本。海通證券計算機及通信行業首席分析師陳美風分析，鑒于聯通的CDMA網絡發展到1億戶容量實際投入近1000億元，而中國移動發展2000萬線的TD試驗網投入超過200萬元，因此保守估計每線成本為1000元。CDMA1X升級到CDMAEVDO每線設備報價一般是20美元，加上其他配套投資，估計CDMA1X升級的每線總投資為300元。同時，假設3張3G網絡在3G牌照發放后3年每年新增3000萬線容量，由此推算3G發牌后3年每年3G投資為690億元。

　　再加上重組后中國電信和中國聯通對目前移動基站覆蓋不足的大規模補點和優化的投入，重組帶來的投資總額將接近4000億元人民幣。

　　聯通、中興或為贏家

　　盡管很難成為市場的領導者，在電信重組后，“新聯通”還是存在GSM市場份額提升的可能。這首先是因為聯通將有更多的資金可以投入到GSM網絡建設；其次，政府非對稱監管政策可能會使聯通受益。聯通GSM網的業績狀況明顯好于CDMA。在剝離C網后，公司的盈利增速有可能獲得加速。

　　由于中國聯通(600050.SH)已經開始停牌，影響其未來股價的還有兩個不確定因素：一個是聯通CDMA最終出售的價格到底是多少，是通過增發還是發行股票的方式尚未確定；二是聯通本身的業績怎樣、未來重組的時間多長。市場預估聯通的出售價格應該在800億至1100億元人民幣左右，后市應該還有一定的上漲空間。但付亮對聯通的后市并不樂觀，“之前所有關于重組的傳言都是對聯通有益的，這在某種程度上已經透支了3G的概念，聯通的股價也上上下下了好幾輪，今后的增長空間應該不大。”

　　作為A股市場中唯一涉及移動通信核心網建設，且在3G產業鏈上涉足最多的上市公司，中興通訊無疑將是本次電信重組的受益者。電信專家、飛象網CEO項立剛認為原因有二，首先中興的產品線非常完整，它的WCDMA產品在海外已經很有競爭力，開通了多個商業網，現在中興的海外市場收入超過了50%，其中3G相關產品占據重要份額。其次，在CDMA上，中興是最早投入的企業之一，也是一直堅持的很好的企業，面向CDMA2000，中興也做了很多的市場準備，并且也有數目不菲的商用產品。而對于中國的TD-SCDMA，中興又是最早認真投入中國的企業之一，據稱TD-SCDMA投入的人力達4500人，現在的市場份額超過了35%。而它的IPTV、數據產品、終端產品都有較大的市場份額。

　　數據顯示，中興通訊在2007年中國移動TD試驗網設備招標中中標金額近24億元。海通證券預計今后3年，中興通訊每年3G設備中標規模不少于2007年，2008年中興通訊收入規模有望接近500億元，而國內3G的收入占比將少于20%，預計在10%左右。

　　但重組方案出臺后，中興通訊并沒有出現預期的漲幅。付亮認為這是中興整體的經營結構決定的，在中興去年的總銷售額中，海外部分占了65%、國內占35%，因此國內業績的拉動對其整體業務的影響有限，故而不會給股價帶來太大的波動。

內容來自：中國經營報
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關鍵字: 電信
文章標題:4000億元投資：誰能分享電信重組大蛋糕

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