嚴平：通信行業三條主線尋找“三個投資組合”

　  金融界網站6月10日訊 國信證券2010年中期投資策略報告會于2010年6月10日至11日在深圳大中華喜來登酒店舉行。金融界網站作為特邀媒體對策略會全部直播。國信證券通信行業分析師嚴平給出了2010年下半年投資策略：沿著三條主線，探索“三個組合”的演進與深化。
 

　　三條主線 

　　維持對聯通“把握交易性機會”判斷，待盈利預期明確提升，才有望產生“趨勢性機會” 

　　警惕行業投資拐點，尋找結構變化與技術進步中的機遇 

　　估值回調明顯，繼續推薦配置“三個組合”：“后3G、超募者、藍籌” 

　　三個組合 

　　傳統后3G組合（新海宜（002089）、三維通信（002115）、拓維信息（002261）、北緯通信（002148）） 

　　超募組合（日海通訊（002313）、世紀鼎利（300050）、中利科技（002309）） 

　　藍籌組合（中興通訊（000063）、 中國聯通（600050）） 

　　嚴平認為，通信行業投資雖有縮減，設備板塊增速預計下降，但部分細分行業仍將受益于投資結構變動及新興技術發展。運營商在光通信、網絡優化等“后3G”領域的投資仍將持續增長；近期部分超募公司有望實現超預期增長；藍籌股因估值較低，也已具備充分吸引力。 

　　組合1“后3G”：有望持續增長 

　　嚴平表示，看好的“后3G”板塊為：光通信、網絡優化、增值服務。一，光通信：步入大規?；A設施建設階段（三年投資1500億元）；二，網絡優化：3G持續投資重點，增長有望持續三年；三，增值業務：動漫游戲、移動支付、移動位置服務（LBS）等“增值服務”處于啟動前期。 

　?。ㄒ唬┖?G之光通信：步入大規?；A設施建設階段 

　　未來三年國內寬帶網絡投資將達1500億元 ；產業鏈包括：光纖光纜、光器件、光纖物理連接設備。接入網建設、供求關系、企業體制決定光纖物理連接設備子行業最受益；未來三年復合增長率達30％以上，集采推動份額向領先廠商集中?？春?A href="http://www.fmsd666.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e6%97%a5%e6%b5%b7%e9%80%9a%e8%ae%af&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">日海通訊、新海宜 

　?。ǘ┖?G之網優：后3G投資重點，持續增長三年可期 

　　產業鏈分為：覆蓋設備制造、測試產品開發、優化服務外包。測試產品與服務外包正逐步升溫；運維服務領域市場分散，中小企業機會較大。中通服09年增長48％，份額亦不足20％；繼續看好覆蓋設備制造領域的三維通信，以及測試及服務領域的世紀鼎利、華星創業（300025） 

　?。ㄈ┖?G之增值服務：“無線互聯網”時代漸行漸近 

　　嚴平認為，增值業務具備“長尾效應”，新需求、新應用、新模式將催生高成長性細分行業。目前仍依賴運營商單向推廣，而非消費者需求驅動，應用匱乏是主要瓶頸。運營商持續培育將促使行業拐點加速到來；隨著新股上市，行業投資標的逐步增多?？春?ldquo;游戲動漫”、“移動支付”、“位置服務”。推薦拓維信息、北緯通信；關注國民技術（300077）、四維圖新（002405）為代表的移動支付產業鏈、位置服務產業鏈 

　　組合2“超募者”：有望超預期增長 

　　嚴平認為，維持前期觀點：超募者存在四條超預期增長途徑。1）擴張現有業務；2）并購外延擴張；3）拓展相關領域；4）改善資產負債盈利預測上調與外延式擴張將為股價催化劑。近期大幅調整使部分公司估值已具吸引力，從PB角度看，股價尚未過分透支增長預期。重點推薦“鼎中海”：日海通訊、世紀鼎利、中利科技 

　　組合3“藍籌”：低估值的吸引力 

　　嚴平認為，市場對中興增長前景過于悲觀?？紤]最為悲觀的情景——10年印度市場無任何營收，公司收入增速下調幅度最多為11％，實際盈利降幅更小 

　　中興華為國際化進程遠未終結，全球份額仍有提升空間：大市場（新興國家市場需求）、新產品（光通信、3G、4G及終端）、新突破（歐美主流市場從無到有）。中興未來將是“穩健增長型藍籌” 。


來源： 金融界